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橡胶:熊市不言底

  • 时间: 2019-07-10 08:48:00



思路需要适时调整

    近日沪胶再次大跌,主力合约期价已经跌破了中期的多空分水岭11000一线,沪胶中期趋势已经跟随短期趋势转空。从基本面上看,产区天气逐步恢复正常,产量跟随降雨量增多是近期下跌的主因。传统的分析角度基本都类似于平衡表思路,都是在对比供给与需求。而现在的橡胶并不适合这种方法,主要是因为影响橡胶的很多因素都是一些老生常谈的因素。最明显的就是今年仍旧处于产能增长之中,供给仍在增加,而需求却表现平淡。供大于求这个题材已经炒作了两年,题材相当陈旧。我们并不是因为题材陈旧,就认为这些题材已经失效;而是说价格已经在这两年跌了很多,价格是否把这些题材全部透支掉,根本不得而知,毕竟没有可靠的分析方法能量化价格对基本面是否完全透支。所以,再对比供给与需求,再讨论供大于求,并不符合当前形势。我们认为,需要对照的不是供求,而是基本面与市场的反应。


前期利多因素催生的上涨幅度有限

    4月以来,橡胶基本面出现两个利好因素,其一是产区干旱。泰国受到厄尔尼诺现象的影响出现炎热干旱,三四月份降雨量偏低,导致开割后胶水产出不足。国内云南产区出现干旱预警,产区一度停割。其二是海关限制混合胶进口。

    上述两个因素对供给有实质性的影响,特别是产区干旱。对比往年行情,过去曾经连续几年在四五月份云南产区开割的时候,以产区干旱推迟开割为题材,出现快速拉升行情。而今年在两大利好的配合之下,期价都没有触及前期高点13200。另外,除了这些产业因素,最近还出现了G20峰会上中美两国领导人同意重启贸易谈判的利好消息,消息出现之后沪胶反应极其平淡,并未出现大涨。

    显然,沪胶市场态度仍旧十分悲观。


在一片利好的声音中转势、下跌



    图中方框中显示橡胶日线图上出现三重顶。需要重点注意的是,形成三重顶的时期,正是沪胶两大利好发酵的时期。当时产区天气并未恢复正常,干旱已经实质地影响了两个月的产量。由于泰国在年初供应旺季中出现了旺季不旺,再叠加四五月份的干旱,全年的产量也将受到影响。然而,在一片利好之中,期价却走出了三重顶。显然,价格实际上选择的逻辑并不是表面上这些大众熟知的利好因素,而是无形的驱动导致了沪胶出现转势形态。

    三重顶之后,无形驱动逐渐明朗。一方面是20号标胶期货上市预期带来的压力;另一方面,更重要的是,产区天气恢复正常,产量大幅增长的预期。


熊市不言底

    对比一下,干旱减产的时期出现涨幅有限、期间多有大幅回撤的反弹;而产量恢复的时期,却是顺畅的大跌。显然,市场真正的意图是指向下跌。前期我们曾经提及,期价在万元关口附近有众多资金打算抄底。但是,经历了近半年的横盘,价格始终没有出现像样的大涨,时间弱化了下方的支撑力量,万元整数关口的作用减弱。市场态度明确悲观,下方空间已经打开,择机顺势而为。


(中粮期货 任伟 投资咨询资格证号:Z0012059)


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