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2019年6月MPOB报告解读:数据利空,棕油反弹遥遥无期

  • 时间: 2019-07-11 09:29:00



【概述】

    昨日马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年6月月度供需报告,报告显示6月毛棕榈油产量为152万吨,环比减9.17%,同比增13.92%。进口量10万吨,环比增63.86%,同比增17.88%;出口量为138万吨,环比减19.35%,同比增22.42%。国内消费26万吨,环比减13.54%,同比减4.51%。库存242万吨,环比减0.97%,同比增10.82%。产量比预期略低,出口基本符合预期,进口和国内消费的不足导致最终库存水平高于预期,整体报告偏空。




【产量】

    马来西亚6月毛棕榈油产量环比下降9.17%至152万吨,去年同期133万吨。6月份由于斋月的影响,劳动力受到了一定的下滑,这也导致产量有所下降。从长期角度来看,今年产量水平明显高于往年,而且之前市场期待的厄尔尼诺天气并没有出现,这就导致供应端没有减产的故事可以讲。从季节性规律来看,通常每年在斋月假期结束之后产量会有一个比较明显的上升,我们认为下半年在没有天气问题的前提下,大概率也会跟随季节性规律上升。从高频来看,SPPOMA数据显示7月1-5日马来棕榈油产量环比上升72%,虽然数据有些夸张,但是也能看出来7月后产量上升的趋势。总的来看,预计后期供应端压力继续保持,很难给出利多。


图:马来棕油月度产量对比(万吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【出口】 

    马来西亚6月棕榈油出口环比下降19.35%至138万吨,去年同期113万吨。自6月份以来,三个高频数据均显示出口数据在逐渐恶化,在本次报告发布之前,市场也给出了19%的环比降幅预期,实际的数值也与预期相符。分国别来看,几个主要的出口目的国家中,出口中国环比下降15.35%至10.76万吨,出口欧盟环比下降10.9%至18.2万吨,出口印度环比下降19.86%至42.36万吨,三个主要出口目的地均下滑较多。近期印度方面有传言称将会上调棕榈油进口关税,也给盘面造成了较大的影响,但随后印度宣布仅上调44度棕榈油进口关税,毛棕油和24度棕油关税不变,给了市场些许的安慰。从后期来看,几个主要出口目的地买货量表现良好的态势将会有所转变,后期很难继续保持强势。从7月份的情况来看,ITS数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降1.5%,Amspec数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降2.4%,较上月相比下降的幅度不大,欧盟和印度的买货量均有所上升。总的来说,未来需求端的表现堪忧,即便有所好转,也不足以抵消掉供应端的压力。

图:马来棕油月度出口量对比(吨)

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【库存】

    6月棕榈油期末库存242万吨,环比下降0.97%,去年同期219万吨。本次库存高于市场预期的237万吨,主要是在于进口比预期略高,国内消费比预期略低,产量和出口基本都符合预期。从后期来看,我们认为库存大概率会按照历史规律出现上升,前期连续4个月库存下降的趋势将会反转。

图:马来棕油月度库存对比

数据来源:MPOB,中粮期货研究院


【结论】

    总的来看,本月库存比市场预期偏多,整体数据利空。供应端减产的可能性不大,需求端连续表现良好的走势也出现终止,库存后期大概率出现上升,压力将会继续保持甚至增大。从盘面上来看,棕榈油跌跌不休,市场心态悲观,天气问题没有出现给价格反弹带来了重大的打击,预计后期出现反弹的可能性也并不会太大。操作上,建议暂时观望,整个油脂市场在今年都很难出现机会。


(中粮期货 贾博鑫 投资咨询资格证号:Z0014411)


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