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沪镍活跃合约连续化给产业带来的帮助

  • 时间: 2019-11-05 14:19:00


作为服务产业客户,连接上下游企业的贸易融通型企业,我们与产业一起见证了沪镍期货活跃合约从159月到3个月活跃合约再到逐月连续活跃合约的改变,切实感受到了活跃合约连续性给实体产业企业带来的改变和好处,这些离不开上海期货交易所采取的有效措施和市场多方的积极参与。我们相信随着活跃合约的连续化,市场将具有一个更加良性的生态系统,在这个系统中,产业实体与期货市场将实现更好的联动,期货的价值发现和大发1分3d管理功能将得到更有效的发挥。

在镍的国内国际贸易中,市场通过参考铜铝等有色品种经验,已大部分采用了基差交易的模式。基差交易模式将企业的面临的价格大发1分3d,从绝对价格转化为基差价格,从而大大降低了企业经营中原材料、产成品等价格大幅波动带来的大发1分3d。沪镍最初只有159合约活跃时,合约之间较大的时间跨度给企业带来了实操上的不便和交易成本的提升,而活跃合约连续化解决了这些问题,具体体现为:

1、连续活跃合约使基差定价基准更为固定。在159活跃合约下,时间跨度最长为4个月,且随着时间推移,现货与期货基差会逐渐变为3个月,2个月,1个月基差,基差定价标的在同一合约下实质上已产生较大变动;而连续活跃合约情况下,产业只需对现货与当月合约的基差定价,定价时间跨度一直为1个月。

2、连续活跃合约使基差定价更为容易,基差波动变大。定价时间跨度越长,基差面临的不确定性越多,定价越为困难,基差波动也就越大,使企业虽然规避了绝对价格波动大发1分3d,但暴露在了不小的基差价格大发1分3d下。而连续活跃合约情况下,因定价时间跨度最大为一个月,不确定性相对小些,基差波动相比起来也就小些。

3、连续活跃合约使近月合约流动性更好,从而更利于实体企业进行套期保值。159合约下,因活跃合约在远期,所以临近交割月份时,近月合约流动性已经很差,而实体企业更希望参与近月合约,以便可以更加灵活的使用交割手段。连续活跃合约情况下,流动性集中在近月合约,使实体企业可以充分使用期货手段进行套期保值大发1分3d管理。

4、连续活跃合约使交割更便利。159合约下,有时为了交割最长需要等待4个月时间,而临近交割期限时合约又已经失去了流动性,使得希望通过交割补充采购、销售需求的实体企业难以使用交割手段。连续活跃合约下,每月均可交割,且流动性充足,解决了实体企业使用交割手段的后顾之忧。

    5、连续活跃合约使进出口贸易更加便利。我国作为镍元素进口依赖国,纯镍进口举足轻重,一年贡献近20万金属吨,与国内自产平分秋色。在外贸实操上,我们通常采用锁定内外价格的形式来锁定进口盈亏,进而规避大发1分3d。在沪镍活跃合约连续前,因为内盘和外盘合约之间难以有效匹配,导致实际进口利润可能小于最初盘面所锁利润,带来经营的不确定性,而活跃合约连续后,解决了进口贸易商的担忧。

回顾过往,我们在沪镍期货合约连续化进程中受益颇多;展望未来,我们将更加积极地使用期货大发1分3d管理工具,更好地发挥期货工具为实体企业规避经营大发1分3d,提升经营效率上的作用,继续为我国经济和金融体系的有效运行添砖添瓦。